2025-01-09 19:34:07
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“市场对于‘货币适度宽松’有抢跑之嫌，应避免透支利好。”
近日，市场对货币政策进一步宽松的期待日益增加。然而，中银证券全球首席经济学家管涛提出了一些警示，指出市场对于“货币适度宽松”的解读可能存在抢跑之嫌，应避免透支利好。他回顾了2008年至2010年间的货币政策调整，强调了当前与当时情况的不同之处。
在管涛看来，虽然中央经济工作会议再次提及“适度宽松”，但更多是对前期货币政策支持性立场的确认。他认为，当前市场存在对货币宽松的抢跑现象，可能透支了货币政策的利好。此外，从4月开始，人民银行多次预警长期利率单边下行的风险，这一风险可能进一步加剧。
管涛指出，当前形势与2008年有所不同，主要体现在人民币汇率压力、货币政策有效性和系统性金融风险等方面。他强调了内外部均衡对货币政策形成的掣肘，以及当前货币政策在供需约束方面的变化。
在长期投资者的角度上，管涛认为，中国的潜在经济增速存在下行趋势，中性利率可能走低。然而，他也提出了一个更深层次的问题，即政策性利率的确定可能是一个更复杂的理论问题。对于长期投资者来说，选择适当的配置策略是一个更大的考验。
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