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高盛（Goldman Sachs）的一项研究显示，日益紧张的贸易局势和对美国财政资产负债表可持续性的担忧，可能会在未来一年导致金价上涨。

今年10月底，贵金属黄金的价格在盘中创下了2,790美元的历史新高，当时世界黄金协会（World Gold Council）在其季度需求趋势报告中警告称，市场已经屈服于“错失恐惧症”（FOMO）。此后，金价在11月有所回落，目前交易价格约为2,600美元。

高盛在上周日发布的2025年大宗商品展望研究报告中表示：“美国大选尘埃落定之后，金价从接近历史高位的投机仓位回调，这为买入黄金提供了一个良机。”

高盛预计，在拜登政府冻结俄罗斯资产后，各国央行纷纷寻求将外汇储备永久多样化，放弃当前的美元配置，从而使对黄金的潜在需求强劲。一些银行认为，黄金是一种更具政治中立性的资产，不会因为地缘政治风险而被各国冻结。

高盛预测，由于投资者的周期性资金流入（投资者希望对冲美联储明年将利率降至3.25%至3.5%对投资组合的预期影响），交易所交易基金也将推高金价。

到2025年年底，金价可能会上涨到每盎司3,150美元

因此，高盛预测，到明年年底，金价应该会达到每盎司3,000美元。

但现在高盛估计，随着特朗普的过渡团队不断以其非正统的政策和内阁人事任命震惊市场，地缘政治风险可能促使最近仍活跃的投机者回归。

美国经济是否会在巨额财政赤字日益难以为继的情况下，对其贸易伙伴加征惩罚性关税？随着投机者开始押注，这可能会将黄金价格推升至每盎司3,150美元。

黄金对由政府法定货币支持的纸币投了不信任票

在截至9月份的上一财年，美国政府不得不通过额外借款填补1.83万亿美元的预算赤字，如果美联储被迫用新印的美钞购买更多美国国债，这可能会导致通货膨胀。

高盛的报告写道：“对通货膨胀和财政风险的日益担忧，可能导致投机仓位增多，更多资金流入交易所交易基金。而美国债务的可持续性问题可能会促使各国央行，特别是持有大量美国国债储备的央行，购买更多黄金。”

虽然一些特定因素，包括央行积极管理其黄金储备配置或印度等主要珠宝市场的需求等，可能推动购买黄金的热潮，但在不确定时期，黄金价格的普遍持续上涨，通常被视为对美元的储值功能投下了不信任票，以及对其他仅由政府法定货币支持的纸币的不信任票。

特朗普的关税政策可能使普通美国家庭每年的支出增加2,600美元

在人们普遍担忧特朗普上任可能给消费物价带来上行压力之际，对美元不受信任的担忧日益加剧。当选总统特朗普喜欢对钢铁等进口商品挥动关税大棒，在必要时，他可能引用国家安全威胁的法律论据，通过行政命令单方面征收关税。

高盛写道：“在特朗普的第二个任期，供给侧的通胀上行风险主要源于更高的关税。”

例如，特朗普曾表示要对进入美国市场的所有商品全面征收高达20%的关税，对中国商品则征收60%的特殊关税。彼得森国际经济研究所（Peterson Institute for International Economics）估计，这可能会使美国家庭的平均年支出增加2,600美元。

美联储制定政策的独立性受到了攻击

对特朗普的关税政策不满的其他国家将面临一个难题，因为自2019年12月美国在特朗普任期内首次否决世界贸易组织（World Trade Organization）上诉机构的新人事任命以来，该争端解决法庭便一直处于“停摆”状态。

同样令人担忧的是，特朗普坚持认为，除财政政策外，白宫还应该拥有对货币政策的直接发言权，这实际上等于终结了美联储的政治独立性。在打破这一壁垒的国家，如土耳其，这样做可能会导致通货膨胀螺旋上升。

随后，黄金价格一路飙升，400盎司标准金条的价格最近达到了每条100万美元。（财富中文网）

译者：刘进龙

审校：汪皓