2024-09-26 10:08:24
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美联储降息背景下，市场预期人民币可能升值，但升值步伐预计缓慢，幅度有限，受美联储政策和中国经济状况影响。
美联储在美国当地时间9月18日将联邦基金利率下调50个基点至4.75%至5.00%，这是自2020年3月以来美联储的首次减息。在过去的四年裏，美联储曾连续加息11次，将美国的联邦基金利率从最低的0拉升到最高的5.5%。从2024年9月18日开始，美国又将进入一个新的减息周期。
由於此次美联储减息早在市场预料之中，金融市场早已经提前作出了反应，譬如，8月份美元对亚洲货幣曾出现了全面贬值态势，尤其美元兑日圆曾一度贬值超过12%，美元兑人民幣贬值幅度也超过2%。可以说，金融市场已经对美联储减息提前做出了反应，因此，减息靴子真正落地之後，金融市场反而表现的波澜不惊。
不过，美联储减息却引发了金融市场对人民幣升值前景的憧憬，有分析认为，人民幣资产将迎来大利好。毫无疑问，过去四年美元在美联储的高息政策支持之下，对包括人民幣在内的其他国际货幣都呈现出较大的强势，人民幣出现了一定幅度的贬值，如今，美元指数掉头向下，那么人民幣呈现升值态势也必然是理所当然的事情，但是，如果要寄希望於人民幣大幅度升值，那将有可能事与愿违，投资者千万不可轻易下赌注。
人民幣今後升值取决两大因素
人民幣今後能够升值多少？主要取决於两大因素，一是美联储的减息步伐和减息力度。显然，美联储现在已经进入了一个减息周期，该周期可长可短，有可能三两年，也有可能五六年，端看美国经济的表现和内在需要。如果美国的降息周期较短，那么，降息步伐会加快，降息力度也会较强，从而给人民幣升值帶来较大的空间。如果美国此轮的降息周期要五六年才能完成，那么美联储的减息步伐将是缓慢的，每次降息幅度也将是有限的，那么人民幣升值的压力将会比较和缓。根据以往美国历次减息周期来看，这次美联储的降息周期花上个四五年甚至更长时间将是大概率的事情。二是中国经济对人民幣升值幅度的容忍程度。美联储的加息减息政策虽然对人民幣汇率有一定的影响，但根本上，人民幣的汇率取决於中国经济的需求。
由於中国对人民幣汇率仍然採取有管理的浮动汇率制度，特别是中国经济已经完全按照自己的轨道自主运行，基本不受美国经济的影响，因此，即使美联储的减息周期较短，降息力度较大，但如果人民幣升值幅度影响到了中国经济的两个大循环良性互动，相信中国外汇管理当局绝不可能对人民幣升值听之任之。据此可以判断，美联储降息虽然利好人民幣资产，但人民幣的升值步伐将是缓慢的，升值幅度将是有限的。
颜安生
责任编辑：程向明
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