2024-09-01 21:12:04
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“如果持续实质性向下突破7.08，不排除可能触及7关口”
人民币对美元持续升值，引发了市场对未来可能的“结汇效应”如何继续驱动人民币的关注。据8月30日数据显示，人民币汇率已突破7.1，美元/人民币收盘报7.09，美元/离岸人民币报7.0905，涨幅达近2300点。这引发了国际投行对囤积美元的中国出口商行为变化的关注。
近两年来，出口商多数将外汇收入以美元形式保留，未进行结汇，这加剧了人民币的压力。但近期有报道称，中国出口商可能将2万亿美元外汇资产中的一半转换为人民币资产，可能导致人民币对美元升值多达10%。然而，高盛认为这可能夸大了实际囤积美元的数量，估计出口商囤积的“超额”美元约为4000亿美元，远低于之前的估算。
根据外汇结算和交易数据，2020至2022年间，中国出口商持有约5380亿美元，但出口商在面临大幅外汇波动时表现脆弱。尽管真实囤积量可能低于传统估算，潜在的“结汇效应”仍然不容忽视。法国巴黎银行认为，出口商预计人民币将贬值，从而最大化利润，但近期人民币升值可能促使他们开始结汇。摩根大通估计，中国企业未结汇美元总数达3000亿到6000亿美元，一旦美元降息、汇率下跌，这些企业可能集中结汇。
市场对美联储降息的定价或过度，一些机构对人民币前景持观望态度。市场对美联储降息的定价显示将累计降息225BP，但中国经济基本面的复苏仍需时间。尽管外部因素可能仍是主要驱动因素，市场关注美国非农就业数据、大选首次总统辩论和美联储议息会议。高盛预计人民币将跑输主要贸易伙伴的货币，中国经济增长仍待复苏。
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