2024-07-22 22:19:06
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这标志着自2023年8月以来的首次政策利率下调，但早于多数机构的预期，也先于美联储的降息日程。
中国央行在7月22日宣布了一系列调整政策的举措，引发了市场的广泛关注。首先是公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，并将利率由1.8%下调至1.7%。同时，基准1年期和5年期贷款市场报价利率（LPR）也分别下调了10个基点，新的利率分别为3.35%和3.85%。这是自2023年8月以来的首次政策利率下调，早于市场预期，也领先于美联储的降息日程。
此次调整可能会带来更陡峭的收益率曲线。专家指出，降低7天公开市场操作利率叠加潜在的卖债操作，可能会进一步影响收益率曲线的形态。尽管LPR的下调将在2025年1月对现有贷款生效，但央行可能会在未来几个月内推动商业银行降低现有抵押贷款利率。因此，市场对中国债市的前景持乐观态度，对股市则更多持中性立场。
国际资管机构依旧看好中国债市的前景，认为利率债的长端未来仍会走高。尽管人民币汇率在央行的维稳信号下波动不大，但外资通过汇率对冲后的债券收益率仍然可观。今年以来，海外机构增加了对中国债券的配置，而对中国股市的配置变化不大。
央行的这一系列举措可能是为了刺激住房需求，同时履行“强势货币”的使命，展现长期基本面形象。央行的政策操作也可能会受到美国通胀反弹等因素的影响。因此，央行采取了这些调整措施，以实现一定的金融稳定，同时观察传导机制的效果，防止长期融资成本的过快下行。
在外资对中国债市持买入观点的同时，中国央行也可能会推动债券的发行，引发市场对央行即将卖出长券的猜想。尽管这一举措可能抑制了债市的情绪，但多数机构仍认为中国债市的前景乐观。利率的调整风险较低，长端逢调买入总体可行。
在当前新框架下，央行希望通过政策利率OMO引导资金价格，进而传导到债券和信贷市场。央行可能会通过OMO上50BP和下20BP限制资金价格的波动范围，加强对资金价格及长端利率的管控。外资对中国债市的持买入观点也得到了机构的认可。
总的来说，中国央行此次的政策调整引发了市场的广泛关注，央行可能会在未来继续关注曲线的形态，而不是收益率下行本身。尽管利率调整可能会带来一定的影响，但市场仍对中国债市的前景持乐观态度，外资对中国债市的看好也得到了机构的认可。在未来的交易策略中，市场仍需密切关注央行的政策动向，以应对可能的风险。
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