2024-12-25 10:37:32
浏览量：5306
MLF缩量续作反映市场流动性充裕，资金面保持宽松态势。
12月25日，央行宣布开展1年期中期借贷便利（MLF）操作3000亿元，而当月16日MLF到期总额为1.45万亿元。与此同时，资金面在年末仍然保持宽松，货币市场利率在政策利率周围稳定运行。
业内权威专家对此进行了解读。他们认为，MLF缩量续作反映了市场流动性充裕，资金面维持宽松态势。
今年央行对货币政策操作框架进行了完善，MLF明确采用利率招标，操作量由央行提前确定。此次只投放了3000亿元的MLF操作，表明央行认为当前市场流动性充裕，因此进一步大规模投放的必要性较低。
这一观点也得到了市场利率的印证。自12月以来，银行间隔夜利率基本在1.5%以下运行，国有大行发行的1年期同业存单利率已降至不足1.7%。各期限的资金供给非常充裕，为平稳度过年末和春节提供了适度宽松的流动性环境，体现了对中央经济工作会议最新要求的积极贯彻落实。
其次，央行的流动性投放渠道更加多样化，工具操作更为从容。今年以来，央行的工具箱得到了进一步扩充，公开市场操作中增加了国债买卖、买断式逆回购等工具，也有条件适度平滑四季度的集中到期MLF，减轻了滚续操作的压力。
10、11月，央行的MLF操作净回笼分别为890亿元和5500亿元，但通过国债买卖、买断式逆回购操作实现了全月中长期资金的净投放，期限品种更加灵活。
据机构反映，12月央行也已开展各类工具操作，预计国债买卖、买断式逆回购的总操作量仍将显著大于MLF到期量，确保市场流动性充裕。
此外，新工具置换MLF有助于降低资金成本，缓解银行净息差压力。在往年年末，央行通常通过加大MLF操作来供应流动性。今年在降准补充长期资金的基础上，更多地运用买断式逆回购和7天期逆回购操作，期限相对较短，利率也较低，既满足了机构跨年资金需求，又降低了机构的负债成本，有利于稳定银行的净息差，进一步向实体经济传导，推动降低企业和居民的信贷成本。
另外，在新的货币政策操作框架下，MLF操作更具市场化，中标利率已不再具有政策含义。自下半年以来，MLF改为市场化利率招标，参与机构更多地参考1年期同业存单利率进行投标，因此MLF中标利率已不再具有政策含义。
业内权威专家指出，目前国有和股份行1年期同业存单利率在1.65%左右，这些银行投标MLF的利率不会高出太多，而中小银行由于融资能力相对较弱，投标MLF的利率可能会略高。如果流动性充裕，央行减少MLF操作量，利率招标机制下会优先满足高利率的投标，因此MLF中标利率不一定会很低；如果央行需要更多中长期资金，覆盖更广泛的投标，MLF中标利率可能会下降。
总的来说，考虑到不同工具之间的替代性，市场应该理性、辩证地看待这些操作。央行的操作策略旨在维护流动性充裕，保持资金面宽松，稳定市场利率，促进实体经济发展，这对于当前经济形势下的稳定和可持续发展至关重要。
点击登录