2024-08-25 22:38:13
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美联储降息对全球市场的深远影响。
杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔明确表示，9月份的会议将会降息，并表示“政策调整的时机已经到来”。这一消息对全球市场产生了深远的影响。从2022年3月17日开始，美联储启动加息抗击疫情后的高通胀，累计加息超过500个基点（BP）。如今，美联储最青睐的通胀指标——核心PCE同比降至2.6%，失业率上升至4.3%，引发了衰退担忧。高盛认为，美联储将在9月、11月和12月会议上连续三次各降息25BP。如果8月就业报告比7月更疲软，9月可能降息50BP。
这一转变对股、债、汇市场都意义深远。美元指数在8月加速下跌，杰克逊霍尔会议后跌破101大关，亚洲货币受到提振。降息利好股市，预计美股将继续创下新高，美债也可能受到提振。从1989年至今，在美联储6次降息周期中，股债的平均表现表现出纳斯达克指数涨幅为9.7%，标普500指数为5.8%，美国国债总回报为6.2%，美国综合债券总回报为5.7%。
鲍威尔释放明确降息信号，表示“降息的时间和节奏将取决于即将公布的数据、不断变化的前景以及风险的平衡”。关于通胀，鲍威尔表示“通胀上行风险已经减小”，对“通胀正在朝2%的可持续路径回归”的信心增强。他也强调了美联储对劳动力市场的容忍度已达到极限，任何进一步的疲软都是“不受欢迎的”。
在不发生衰退的背景下，美联储进行修正式降息，最利好风险资产，同时降息也将利好债市。美股已再度反弹接近历史新高，标普500指数在8月24日收盘报5634.61点，逼近前高5669.67点。对冲基金和共同基金继续保持对美股的多头敞口，共同基金的现金余额占资产的比例降至1.4%的新低，对冲基金的净杠杆率为72%，高于过去五年的最高水平。
美债收益率快速下行，美国两年期美债收益率报3.909%，十年期美债收益率报3.795%，二者在去年最高点时都一度突破5%。这也意味着债市已先于政策利率下降。未来降息启动后，短端美债收益率会更快下行，长端收益率的预测区间可能在3.2%~3.5%附近，降至这一区间后可能会暂停，未来收益率曲线可能重新出现正的期限利差。
美元走弱推升金价和亚洲汇市，美元指数跌至100.6，较近期的高位跌去近5%。美债收益率的下降对美元施加了下行压力，未来的变化可能要等到美国大选后。黄金价格突破2500美元/盎司，瑞银认为今年底金价或升至2600美元/盎司，明年6月进一步升至2700美元/盎司。此外，美元走弱也有利于资金回流亚太市场，亚洲货币可能跑赢整体新兴市场。
这也意味着人民币可能继续受益于美元走弱，当前人民币的贬值预期已开始逆转。日元套息交易清盘推动日元暴涨，带动了人民币汇价，外贸商结汇也加剧了人民币的涨幅。预计未来离岸人民币与美元指数的相关性将回归，十年美债收益率的走势至关重要。交易员指出，亚洲货币或跑赢整体新兴市场，随着外部压力缓和，亚洲货币政策或变得更加宽松，有利于经济增长。
综上所述，美联储降息对全球市场产生了深远影响，股、债、汇市场均受到影响。随着美元走弱和金价上涨，亚洲货币可能跑赢整体新兴市场，人民币可能继续受益于美元走弱。预计未来市场将继续波动，投资者需要密切关注各种风险因素，并及时调整投资组合以获取更好的回报。
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