2024-09-20 13:08:32
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9月两个品种LPR维持不变，主要源于净息差压力、利率锚稳定等多种因素影响。随着美国开启降息周期后，我国货币政策外部掣肘减弱，后续经济修复效果若不及预期，仍需通过调降政策利率及LPR报价来促进内需修复。
在美国联邦储备系统（美联储）大幅度降息的情况下，中国的贷款市场报价利率（LPR）并没有选择降息，这一举动有些超过市场的预期，但也在情理之中。中国央行发布的数据显示，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，与上月持平。这一决定引发了市场的广泛关注和讨论。
有许多市场分析认为，美联储在9月进行50BP级别的降息，为中国降息打开了空间。然而，央行早已释放过政策信号，强调银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素对存贷款利率的影响。因此，当前存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。
LPR维持不变的原因有多方面影响。首先，商业银行净息差仍然承压，这将影响LPR报价的下调空间。与此同时，新发放企业贷款和普惠小微贷款利率均有所下降，但银行净息差的压力依然存在，使得LPR报价短期内难以进一步下调。
另外，今年2月和7月LPR利率两次较大幅度调降，商业银行需要一定时间来评估这些调降对实体经济的影响。因此，9月LPR维持不变也是出于对之前调降效果的评估考虑。
当前经济基本面出现放缓迹象，稳增长已成为政策的主要目标。因此，如果经济修复效果不及预期，通过调降政策利率和LPR报价来降低实体融资成本，促进内需修复是必要的。部分优质客户的实际贷款利率明显低于LPR，因此LPR仍有下调的可能性，以更真实反映贷款市场利率水平。
随着美国开启降息周期，中国的货币政策外部掣肘减弱，货币政策空间打开。未来可能会通过降准和降息等工具来提振市场信心，增强经济内生动力，促进全年经济增长目标的实现。由于美国经济衰退的压力加大，预计出口端压力可能会增加，内需修复也需要时间。因此，加强逆周期调节的必要性仍然较高，后续宽松货币政策可能会加码。
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