最近，全球股市普遍遭遇了动荡，美国股市和日本股市接连崩盘，引发了亚太股市的暴跌。截至8月5日14：00，日经225指数大跌超过13%，报31078点，当日触发了熔断机制，上周五（8月2日）的跌幅已经接近5.8%。日经225指数跌回了2023年9月的水平，较年内最高点下跌超过10000点。然而，2023年初以来，日经指数仍上涨近20%，全球大型资产管理机构持续加仓日本股市。据日本证券交易所数据显示，2023年，日本股市吸引了约6.3万亿日元（433.9亿美元）的外资流入，创下2014年以来的最高水平。

日本央行意外“撒鹰”震惊全球，导致日元对美元在7月大幅升值近14%，这对日本股市（特别是出口型公司）造成了重大打击。美元对日元等套息交易遭遇大规模清盘。与此同时，美国科技股暴跌加剧了清盘的速度，纳斯达克100指数从高位下跌超过10%。境内上市的美股、日股跨境ETF出现了罕见的近-2%折价，逆转了2%~5%的溢价。然而，亚洲低息货币如人民币等也随着日元大幅反弹，人民币兑美元汇率在7月至今大涨1500点，8月5日，美元对离岸人民币一度逼近7.12。

多位机构人士对记者表示，亚洲股市难以独善其身，近期资金仍在流出A股，若美国衰退交易成真，即使降息，也会对亚洲股市产生利空影响。资深全球宏观交易员袁玉玮表示：“美、日、欧三大股市我们全都是空头状态。日本股市本身是多头，两周前全部平仓。美日股市暴跌类似年初的A股微盘股‘黑天鹅’，是金融市场内部系统性风险，暂时不存在衰退场景。我们不认为外盘暴跌会影响到A股（除了情绪）。”

近两周，全球市场波动剧烈，上周五（8月2日）被称为“黑色星期五”。日经指数罕见大跌5.8%，亚太股市和美股等也出现2%以上的跌幅。美国非农就业数据发布后，VIX指数飙升至18个月高点。然而，一切并没有停止，本周一，亚太市场的跌幅更加严重，美股期货显示，5日晚间美股开盘可能继续下跌。

自7月以来，一系列风险因素同时出现。首先是美股开始轮动，科技股暴跌引发了股指下跌；接着是日元开始反弹，日本央行意外启动加息和缩减购买日本国债的计划，导致美元对日元在两周内下跌约8%，美日利差急剧缩小，套利交易被迫清盘。同时，美股科技巨头的财报未达预期，加剧了美股的下挫，资金流入日本推高了日元，导致日本股市遭受重创。然而，美国7月非农数据显示失业率超预期升至4.3%，触发了“萨姆规则”，市场开始担心衰退，尽管9月美联储即将降息，仍无法缓解市场焦虑，高盛甚至提出，若后续就业数据持续不及预期，9月美联储可能紧急降息50个基点。

日元升值是触发因素，但美国市场的变化加剧了冲击。美股大轮动开始于3周前。7月15日开始的一周，“特朗普2.0交易”升温，市场担忧关税将影响科技股，而降息预期将对利率敏感的中小盘股更有利。科技巨头开始下滑，波动率急剧上升。在截至7月19日的5天内，罗素2000指数上涨了9%，标普500指数下跌了1%，差距达到10个百分点，40年来罕见。

权重科技股不断下挫加剧了美股整体下跌。截至上周五，标普500指数从5600点以上回落至5500点附近，纳斯达克100指数从20700点跌至18440点。同时，美债收益率全面下跌，资金涌入债市避险，10年期美债收益率从此前的4.2%下跌至3.7%附近。

与此同时，日本央行意外加息，于7月31日宣布加息15个基点，并逐步缩减购买日本国债的计划，直至2026年3月将每月购债规模减少至3万亿日元。随着日元快速升值，套息交易清盘导致日元对美元的最大涨幅接近14%，这促使资金回流日本，继续推动日元升值。

因此，日本股市面临着“噩梦”。瑞士百达亚洲全权委托多元资产投资和管理主管贾文剑指出，之前日本股市表现良好是因为日本央行维持宽松货币政策，导致日元贬值，提升了日本出口竞争力，同时也促进了日本旅游业和服务业。然而，如果日元开始升值，日本股市很难继续大幅上涨。

野村证券也指出，过去50年中有27年日元升值，日股上涨和下跌的比例是15:12，即在日元升值期间，日本股市以上涨为主。然而，交易员认为，一旦日元迅速升值，对日本股市的冲击可能是灾难性的。

外围市场的波动仍将持续。除了日本市场的担忧，美国市场也充满不确定性。嘉盛集团资深分析师Jerry Chen表示，“央行超级周已经结束，但市场的动荡可能不会很快结束，‘衰退交易’可能取代‘降息交易’成为市场主线逻辑。本周重点关注中美经济数据以及澳大利亚央行的利率决议。”

美国7月非农就业数据仅增加11.4万（今年次低），前值下修至17.5万，失业率从4.1%意外升至4.3%（自2021年10月以来最高水平），时薪同比增速降至3.6%，所有数据均不及预期。这一数据触发了“萨姆规则”，市场开始担心衰退，尽管9月美联储即将降息，仍无法缓解市场焦虑，高盛甚至提出，若后续就业数据持续不及预期，9月美联储可能紧急降息50BP。

“就业市场的迅速冷却加上上周其他经济数据的糟糕表现，使市场越发担心美国经济衰退以及美联储决策错误（维持高利率太久）的可能性，恐慌情绪在市场快速蔓延。因此，在9月美联储宣布降息的情况下，利率市场甚至已经押注9月可能直接降息50BP，全年降息次数预期从2次增加至4次。”Jerry Chen表示。

8月5日，市场人士预计美联储可能紧急降息。货币市场显示，交易员预计美联储在一周内降息25个基点的可能性为60%。

近期科技巨头的财报和指引不佳加速了美股尤其是科技股的抛售（英特尔上周五暴跌26%）。纳斯达克和标普500连续四周下跌，前者累计下跌10%，进入技术回调阶段。VIX指数飙升至23%，甚至一度飙升至30%，创下15个月新高。欧洲和亚太股指上周全线下跌。

最新消息显示，巴菲特的伯克希尔在二季度减持了近50%的苹果股份（一季度减持13%），第二大持仓股美国银行也遭到抛售，公司连续7个季度净卖出股票。分析人士认为，迄今为止，苹果股价并没有明显受到科技股大幅下跌的影响，其3.3万亿美元的市值仍居于美股首位，但巴菲特的举动难免让市场往更悲观的方向思考。

人民币汇率的反弹成为此轮波动中的一大亮点。外资行外汇交易员表示，“日元套息交易的清盘推动了日元的暴涨，日元对美元的涨幅已经接近14%，这也带动了人民币等低息货币的升值。更重要的是，美元指数下跌，开始有外贸商开始结汇（将美元收入换成人民币），这可能加剧了人民币的升值。”市场预计，人民币的相对强势短期内不会逆转。

然而，中国股市也受到外围情绪的影响，8月5日，上证综指收盘下跌1.54%，报2860.7点；港股收盘，恒生指数下跌1.46%，恒生科技指数下跌1.36%。高盛研究报告指出，历史上，美联储首次降息后，亚洲股市通常表现积极，但在经济衰退环境中表现不佳。

联博基金副总经理、投资总监朱良表示，当前市场情绪较低，但从历史数据来看，A股市场在低估值水平下具有较高的投资胜率。根据MSCI中国A股指数，目前A股市场市净率为1.55倍。自2008年以来，当A股市净率回落至1.4~1.6倍时，未来两年的累计收益率平均为52%。

经过3年多的下跌，A股市场已处于历史低位。中航信托宏观策略总监吴照银表示，监管层及时响应市场呼声，采取各种措施稳定股市（如下调印花税、暂停IPO、调整融资节奏、鼓励上市公司分红、鼓励长期资金入市、完善退市制度、监管量化交易等）。总体来看，流出股市的资金正在减少。此外，无论是利率债还是信用债，收益率都已下降至2008年金融危机以来的历史低点，显示出底部特征。

全球股市面临着挑战，各国市场都受到外围因素的影响。虽然亚洲股市波动加剧，但投资者应保持冷静，关注市场动态，寻找投资机会。随着中美经济数据和美联储政策的不断发展，市场仍将面临不确定性，投资者需谨慎应对，做好风险管理，把握投资机会。