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在市场上，随着美国通胀放缓，预测降息临近的氛围变得越来越浓。围绕降息环境下资金将如何流动的“前哨战”也已打响，资金集中于美元和大型科技股的趋势正在减弱的迹象也在显现。有预测认为，除容易受到高利率影响的中小盘股和房地产概念股以外，资金还将流向新兴国家的资产和黄金。

在国际资金流向中，资金集中于美国的情况是否会改变受到关注。

由于押注较高的政策利率、强劲的经济以及对科技企业的增长，此前大量资金流入美国。美国财政部的统计显示，从美国启动本轮加息周期的2022年至今年4月，约有2.6万亿美元流入长期债券和股票。仅今年3～4月就有约1500亿美元的美国股票被净买入。

7月11日，随着美国6月份消费者物价指数(CPI)显示出通货膨胀趋缓，作为美国长期利率指标的10年期国债收益率一度达到4.16%，降至4个月以来的最低水平。如果吸引资金的高利率发生变化，买入美元的压力将随之减弱。  

作为衡量美元综合性强弱程度的指标，美国洲际交易所(ICE)计算的美元指数7月11日一度跌至104附近，创出6月上旬以来、1个月来的最低水平。

这将给新兴市场国家的货币带来东风。国际金融协会(IIF)的统计显示，6月份新兴国家股票和债券的资金流入为161亿美元，创出3个月以来的最高水平。随着美元升值势头减弱，资金开始回流。摩根大通计算的新兴国家货币指数目前创出了1个月以来的最高水平。

英国投资公司Ashmore Japan的社长金浦和纪认为：“如果美元进一步贬值，将会强化增加对此前避免买入的新兴国家股票的投资配置这一趋势”。

在美国股市，7月11日美国英伟达下跌6%，被称为美股“七巨头” (Magnificent Seven、M7)的7家大型高科技企业联袂下跌，7家合计蒸发了5900亿美元的总市值，创下2022年2月以来最大规模。

“板块轮动(Sector Rotation)”，对于出乎意料的七巨头大幅下跌，在美国市场流传着这一体现行业间资金转移的说法。

如果美国转向降息，债务水平较高的企业支付利息的负担就会减轻。即使目前处于亏损，将来增长预期高的企业也更容易被买入，因此七巨头发生了资金流出。由中小盘股构成的罗素2000指数11日大幅上涨4%。房地产投资信托(REIT)也被买入。

日本Nissay Asset Management的高级投资部长村上力表示:“在美国，住房慢性不足，如果降息令房贷利率下降，需求将会增加”，认为房地产概念股很有潜力。村上同时认为，伴随上涨股票的范围扩大，到2024年底，标准普尔500指数可能涨至6000点，比当前水平高7%。

大型科技股业绩强劲，很少有观点认为股价大幅调整会导致整体行情崩溃。不少观点预测，随着资金去向的增加，整体行情将被推高。日本朝日人寿资产管理 (Asahi Life Asset Management)的资产管理统括部长武重佳宏表示：“买入可能扩大到提供人工智能(AI)相关服务的软件企业”。   

在7月12日的东京股市，日经平均指数的跌幅超过1000点，另一方面，东证Growth市场250指数急剧上涨3%。这是类似于美国市场的动向。不过，理索纳资产管理公司的首席策略师下出卫表示，从中长期来看“如果（美国）降息使全球经济缓慢复苏，也将有利于出口概念股”，日经平均指数的下跌预期并不强烈。

显示出强劲走势的是黄金。在过去的降息局面下，作为黄金价格的国际指标的纽约黄金期货(交易最活跃的结算月)出现上涨。从IT泡沫期美国启动降息的2001年1月开始，在一年内上涨了4%。与雷曼危机前夕的2007年9月相比上涨18%，中美贸易战导致的经济低迷令人担忧的2019年7月上涨了37%。

黄金期货7月11日一度比上一日上涨2.1%，达到2430.4美元/金衡盎司，距离5月中旬创出的最高点(2454.2美元)只差20多美元。预测随着美国长期利率下降、不产生利息的黄金的投资价值将提升的买盘涌入。

由于美国长期利率居高不下，欧美的机构投资者一直在减少以黄金现货为支撑的黄金交易所交易基金(ETF)的余额。日本Market Strategy Institute的代表龟井幸一郎表示：“随着降息预期增强，有可能再次开始买入”。  

国际调查机构世界黄金协会(WGC)的统计显示，截至6月，黄金ETF已连续2个月迎来资金流入。亚洲等新兴国家的中央银行和个人的买盘旺盛，如果再加上欧美投资者的买盘，金价将进一步走高。

此次，如果通过7月末的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议和8月的国际经济研讨会“杰克逊霍尔会议”，降息进一步被意识到的话，“（金价）有可能出现涨至2500美元的局面”(龟井)。

原油价格也有所上涨。美国原油指标WTI（西德克萨斯中质原油）期货7月11日一度比上一日上涨1.3%，达到每桶83.13美元。如果降息令经济得到支撑，需求将会增加，而且美元贬值也会加强廉价感，因此认为油价将被推高的预期正在加强。